10年后Crypto的格局 - 2033

这篇文章，我们就来推断一下 Crypto 十年后的格局：那些币还会在？价格多少？币圈的玩家构成？币圈的合规状态？

引言

2009年初，比特币公网上线至今（2023年）已经过去 14 年，这期间比特币经历了 3 次减半¹，分别是 2012、2016、2020。每一次减半都伴随着整个币圈的牛市，每一次牛市都伴随着比特币美金价格的数量级变化（10倍），从最初的 100，变成四位数，然后五位数。基本上可以肯定，在 2024 年减半后，比特币会再次增加数量级，达到 10 万美金级别。

比特币的减半周期和价格走势

单从价格来看这三次减半周期并不全面，每一次其实都有都非常不同的市场结构。接下来，我们分析一下这三次周期的一些特征。x

减半周期

每一个减半周期是从一次减半到下一次减半所经过的是时间，这个时间是通过“区块时间”定义的，每产生21000 个区块，比特币的区块奖励就会压缩一半。比如 2009 年比特币上线的时候，每个区块会奖励 50个比特币，也就是每个区块会铸造额外 50 个比特币。在网络产生 21000 个区块后，协议会自动把奖励降低到一半，即 25 个，以此类推。

所以我们会看到，每个周期大概是 4 年（第一个周期只有三年），因为每个块的平均出块是是 10 分钟， 21000 大约是 4 年，但是这个时间对人类时间来说并不是精确的，而对于区块时间是精确的 210000 个。

为什么区块奖励减半周期和比特币，乃至整个 Crypto 市场的价格运动周期如此一致呢？众说纷纭，一般的说法是供应减少，即从供需的角度来解释这个现象。另外一个有趣的问题是：比特币的减半周期带动了币圈的周期吗？

下面我们具体分析一下每一个周期的状态。

减半周期 (2019 - 2012)

无人问津、小众的“神奇互联网钱”⁴。

减半周期 (2012 - 2016)

在2012年至2016年期间，加密货币市场，尤其是比特币，经历了显著的增长并发生了几个重要的发展。以下是这一时期的一些关键亮点：

比特币的早期采用：比特币作为第一个去中心化加密货币，在这段时间内获得了更广泛的认可并开始增加采用。从最初只吸引技术爱好者、自由主义者和早期采用者，逐渐引起了更多人的关注。
价格波动性：比特币价格表现出较高的波动性，因为它仍然是一种相对年轻和投机性的资产。在这一时期，比特币价格经历了显著的涨跌，反映了其不断演变的市场动态。
监管环境：各国政府和监管机构开始注意到加密货币。一些国家支持比特币，而其他国家采取谨慎的态度。监管框架开始形成，为未来的发展奠定了基础。
Mt. Gox和安全问题：2014年，当时最大的比特币交易所Mt. Gox遭遇了一起重大的黑客攻击事件，导致大量比特币丢失。这一事件凸显了安全性的重要性，并导致在加密货币领域加强了对安全基础设施的关注。
替代币的出现：比特币的成功激发了替代性加密货币的创建，通常称为“替代币”。许多替代币，如莱特币和瑞波币，在这一时期出现，为加密货币市场引入了不同的特点和用途。
机构兴趣：在这一时期的末尾，传统金融机构和大公司开始对加密货币和区块链技术表现出兴趣。这种兴趣为随后几年机构参与加密货币市场奠定了基础。

总体而言，2012年至2016年期间见证了比特币从一种鲜为人知的数字资产发展为主流现象的早期阶段。这一时期的发展为随后加密货币市场的增长和演变奠定了基础。

减半周期 (2016 - 2020)

进入大众视野，ICO 泡沫开启，充斥着谎言、欺诈。

减半周期 (2020 - 2024)

这是离我们最近的一个周期：

一切开始于 Covid，风险资产闪崩
2020，Covid 期间，各大央行开启了超大规模的印钱计划，刺激经济
2020，币圈自 ICO 泡沫后，开启了 Defi 泡沫，都是拜 ETH 的两个智能合约所赐
2022，Covid 过后，各大央行开启了有史以来最激进的加息进程，抑制通胀
2022，Defi 泡沫爆裂，一众诈骗公司破产
2023，SEC 对币圈进行激进地合规，BinanceUS，Coinbase 纷纷被起诉
2023，大型金融机构玩家开始大规模比特币建仓

这个最周期最特别的地方就是金融机构和合规机构的出现。之前的三个周期中，加密货币市场极其缺乏合规，也没有任何有名望的金融机构大规模的介入，交易所千奇百怪，还有各种皮包公司，假借软件公司的名义，做着金融机构的事情：交易所、借贷、融资等等。也正是这些公司才催生了所谓的币圈，把真正的信号隐藏在了噪声之中。

不过，很多金融机构已经意识了真正的信号，并且开始行动。

首先，我们需要说 MicroStrategy²（简称 MS 把）这家公司。这家公司的主要业务是出售商业分析软件平台，与比特币本毫无关系。直到 2020 年，集团创始人 Michael J. Saylor 突然购置了当时价值 2.5 亿美元的比特币作为公司的储备资产。当时 Saylor 给出的理由是：因为公司的业务模式导致公司拥有非常充沛的现金流，但是美金并不保值，需要一种可以保值的产品。在之后的几年时间内，MicroStrategy 持续比特币建仓，截止 2023 年 6 月，该公司共持有 14 万枚比特币，是上市公司中持有比特币最多的机构³。

MS 并不是金融机构，只是一家重视比特币投资的上市科技公司，而且它的市值只有 40 亿美金，并不算大公司，也谈不上知名公司。然后，当我们看 2023 年持有该公司的公司时，事情就变得有趣了。

Top10 持有 MS 的公司

从上图我们可以看到，截止 2023 年 3 月，全球四大基金公司 BlackRock、Vanguard、Fidelity、Invesco持有超过了 20% MS 全部的股票，这份名单上我们还看到了之名投资银行 Morgan Stanley。这些机构纷纷在 2023 年上半年大量增持了 MS 股票。他们增持的原因是看好 MS 呢？还是说看好比特币？这些机构的行为就是最好的信号，聪明钱的信号。

第二，另外一个值得关注的事情便是 SEC 对加密货币的合规以及真正的机构交易所的出现。最近比较典型的应该就是 EDX⁵ 了，这是一家专门服务于金融机构的加密货币交易所，目前主要的投资人为包括：Citadel Securities, Fidelity Digital Assets 等知名金融机构。

显然 EDX 出现在 SEC 起诉 Binance 等早起交易所的时间节点不是偶然的，这应该是给早起交易所的致命一击。

下一个十年

如果我们假设周期持续下去，那么下一个十年，即 2033 年，会首先经历 2024 年的减半，然后再经历两个减半周期，届时区块奖励会变成 0.78125。

随着合规完善，大型金融机构会进一步进入比特币市场，伴随而来的就是大量的现金流。BlackRock的资管规模为 100 亿美金，而 Fidelity 也超过 50 亿美金。伴随现货 ETF 发行，也为可以购置黄金的养老金打开进入比特币的大门。

合规的大型机构交易所，如 EDX [^dex]，会取代早解决的 crypto 交易所，为机构用户提供各种金融服务。这也进一步为机构大规模进入比特币市场做好准备。

再来看看10年后还有哪些币会剩下呢？比特币是毫无疑问的，如果比特币没了，币圈可能就真的不存在了。我们主要的问题其实是其他 Alt coin 会这么样呢？个人认为十年后的币种肯定会大大减少，不会像现在这样百花正名了。

至于 ETH，我有些不确定他存在的意义是什么？因为本质上讲，一个 PoS 协议的 Crypto 与目前的 Security 没有任何区别，而所谓的去中心化，对于 PoS 协议本身就无法成立。

我做个大胆的预言：

币圈最终只会剩下比特币。而比特币也不是作为货币存在，而是一种数字稀缺，更像一种商品，但是是互联网原生的商品，且稀缺。金融市场会围绕比特币构建各种衍生品：期货（已经有了）、期权、ETF、Bond 等等。
比特币市值会达到 10 万亿美金，即比现在价值增长约 20 倍，或者说达到跟黄金一样的体量。